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钢铁:腊梅幽香 荐5股

发布时间:2019-10-09 20:07:22

钢铁:腊梅幽香 荐5股 2018-02-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点春去春回又一年,随着节后下游开工临近,市场目光重新聚焦春季行情,由于宏观经济的不确定性叠加环保限产行政手段扰动,今年的市场行情相比以往显得更加变化莫测,空间上供需两端博弈,时间上中短周期分化,时空交叉人性错杂,躁动还是静寂,众说纷纭莫衷一是。对此我们抽丝剥茧,尝试分析行情背后的影响因素,并推演即将到来的春季行情走势;库存累积节奏超往年同期:目前社会库存攀升速度为历年农历同期最高水平,根据往年经验,后续库存累积时间至少还有两周,目前钢市基本仍处于休市状态,但期间仓库到货不会停止,直到元宵节后才会全面恢复交易,因此春节后第二周库存环比增加幅度预计仍将维持较高水平,最终库存顶点量有望达到近三年高位。社会库存波动状态反映了背后的市场情绪,最终对价格走势造成影响。2016和2017年虽然库存波动状态不同,但库存量见顶回落之后,钢价依然维持较强表现,为今年钢贸商冬储打下了良好的心理基础,同时十二月中下旬后现货价格高位回落,谨慎心态转变积极追加库存,造成了今年冬储节奏超往年同期,对节后价格造成一定压力;需求端中短周期分化:2018年宏观经济将温和回落,速度取决于财政支出收缩节奏,钢铁内需整体小幅回落,外需有所抬升。另一方面,淡旺季转换将带来短周期需求增量,但冬储节奏远超往年同期,最终库存绝对量有望达到近三年高位,会对冲削弱淡旺季转换带来的实际需求增量。如果短期宏观经济回落速度较慢,那么旺季来临需求增量可期,但强度将弱于往年;供给端产能逐步释放:中长期来看,在产产能小幅扩张,短期钢企利润高位运行背景下, 月15日采暖季环保限产结束后,被限产能复产叠加部分僵尸产能重启,供给端压力势必会增加,预计后续粗钢日产量将逐步至少恢复到限产前240万吨左右的峰值水平。唐山地区非采暖季限产对供给的实际影响有限,更多是起到了短期扰动市场心态的作用;春季行情钢价预计先强后弱: 月份虽然库存位于高位,但限产因素导致供给端释放有限,旺季来临下游需求复苏情况下,供需关系小幅走强,市场心态平稳,库存预计将快速下降,属被动去库状态,价格高位震荡或上涨,但空间预计有限。进入到二季度,产能端开始充分释放,宏观经济温和回落,4月份虽然消费强度为季度内最高,但库存高位对实际需求增量削弱效果会凸显,5/6月份季节性需求强度会依次递减,需求增量小于供给增量,市场乐观心态逐渐转变,预计会出现主动去库行为,价格弱势运行;

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