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钢铁:18Q 长材盈利改善强于板材 东北与华中优于平均

发布时间:2019-10-09 17:50:54

钢铁:18Q 长材盈利改善强于板材 东北与华中优于平均 2018-10-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、需求:旺季需求复苏,关注地产新开工与钢需错配的后续效应财政与货币政策基调已有缓和,但金融经济数据对于政策边际改善的反映需要一个渐进过程。(1)经济数据-2018年1-8月,固定资产投资完成额累计同比增长5. %、增速环比降0.2Pct;房地产开发投资累计同比增长10.1%,增速环比降0.1Pct;地产新开工面积、施工面积与销售面积同比增速达15.9%、 .6%和4.0%,增速环比分别增1.5Pct、增0.6Pct和降0.2Pct;还原口径的基建投资增速仅为1.6%,较前值与去年同期分别回落1.2Pct和14.5Pct,基建数据对于政策边际改善的反映需要一个渐进过程。(2)金融数据-2018年8月,社融1.5万亿,同比降2.4%、增速环比升8.6Pct;1-8月社融12. 万亿,累计同比下降1 .4%、增速环比升1.4Pct。

地产系数据延续超预期表现,未来地产销售可能仍将对地产系数据形成支撑;对比新开工面积增速和建筑钢材日成交量同比增速,新开工面积增速的提升似乎并未良好地传导至钢材需求,短期警惕新开工弱行风险、中长期关注新开工与钢需修复情况。此外,融资显著提速效应将逐渐传导至基建钢需,8月全国共发行专项债券4288亿元,环比增加 197亿元,基建项目融资显著提速,考虑季节性和采暖季停工不确定性,从资金到位到基建开工的时滞或有缩短,近期可能逐渐迎来基建钢需的加速释放。高频数据显示,主流贸易商全国建筑钢材成交量自9月下旬开始显著回升,9月下旬、10月上旬分别达21、24万吨/天(7月、8月日均分别仅为18、18万吨/天)。

二、供给:产能利用率高企、环保高压致供给显著收缩,密切跟踪重点区域秋冬季错峰落地情况钢材吨钢毛利仍处高位,生铁、粗钢产能利用率高企,限产比例边际增加使得供给再减少。根据国家统计局数据,1-8月生铁、粗钢、钢材累计增速分别为0.8%、5.8%和7.1%,8月日均产量分别达215、259和 11万吨,环比分别降1%、降1%和增1%。根据Mysteel,1-9月主要钢材产品产量合计 .97亿吨、同比增 %,9月日均产量15 万吨/天、环比增 %。8月高炉、转炉和电炉的产能利用率分别为87%、92%和67%,限产带来的供给收缩效益正逐步显现(7、8月粗钢日均产量环比分别负增长2%和1%)。

18-19年秋冬季着重差别化限产,重点区域详细方案要求在10月底上报,关注各城市错峰方案对供给的影响。

(1)京津冀-根据《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求钢铁采暖季实施实行差别化错峰生产,10月底前省级相关部门制定完成方案。唐山已印发《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》,错峰生产时间为18年10月-19年 月;根据污染排放、外部运输结构和产品附加值三方面确定错峰生产比例(A、B、C、D类钢企分别限产0%、 0%、50%和70%左右)。(2)长三角-根据《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,要求因地制宜推进重污染城市工业企业错峰生产,其中限产区域为17年秋冬季PM2.5浓度超过70ug/m 的城市(徐州、宿迁、芜湖、蚌埠、淮南、淮北、阜阳、宿州、亳州),根据工信部数据可知该9个城市高炉生铁产能合计80 万吨、占长三角生铁产能的6%;错峰生产时间为18年11月-19年2月,10月底前省级相关部门制定完成方案。( )汾渭平原-根据《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,钢铁要求实行差别化错峰生产,于2018年10月底前制定完成错峰生产方案。

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